8月26日，双登股份正式登陆港交所，成为港股AIDC（智算中心）储能第一股。此次上市，双登股份公开发售认购倍数达3876.25倍；上市首日，公司股价高开超55%。
以智算中心为代表的数据中心储能是当下的风口，而双登股份早在8年前就开始相关布局，随着行业一同成长、一同收获。“没有稳定的能源供给，就没有可靠的智能算力。”双登股份董事长杨锐表示，公司不仅是储能电池产品和系统解决方案的提供者，更立志成为AIDC能源生态的构建者。公司将以通信储能为基本盘、数据中心储能为第二增长曲线，在选定的赛道上埋头狂奔，持续巩固在储能细分领域中的龙头地位。
通信与数据中心储能
“双料冠军”
2024年，双登股份在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名均为第一，其中通信基站储能市场份额达9.2%，数据中心储能市场份额达16.1%——弗若斯特沙利文的一组数据，展示出了公司在储能领域细分市场“双料冠军”的行业地位。
双登股份的前身是泰州姜堰市密封蓄电池厂，在储能行业已经深耕多年、穿越多个周期。从创始人杨善基到现任董事长杨锐，父子两代人的接续努力将公司打造出如今专注于“连接+算力”的业务格局，其通信后备电源获评“制造业单项冠军产品”，并摘获2023年全国质量标杆企业、国家级专精特新“小巨人”企业等多项荣誉。
所谓连接，指的是通信储能业务。双登股份在2011年左右就进入了通信基站储能领域，与中国移动、中国联通、中国电信等国内领先的通信运营商及设备商建立起合作关系，并在2017年起陆续进入爱立信、挪威电信等世界知名企业的供应链。
同在2017年左右，意识到数据中心储能市场广阔前景的双登股份随即开启相关布局。经过8年发展，公司数据中心业务收入已逐渐占据公司的半壁江山。根据招股书，2022年、2023年、2024年及2025年1-5月，公司数据中心业务收入占比分别为18.8%、21.1%、31%及46.7%。
算力中心储能业务拔节起势的背后是公司在相关领域业务能力的不断提升。据介绍，双登股份的定位从一开始就不是单纯提供储能电芯，而是要成为系统供应商。从刚开始仅给数据中心提供备电系统，到2022年左右创新性地打造出国内首例规模化数据中心“备电+循环”复合储能项目，双登股份产品形态不断迭代，目前已累计应用于数百家数据中心。
双登股份在发展中始终坚持多技术路线并举的发展思路，公司锂离子电池业务近年来起量较快，钠离子电池产品已获批量订单。业内人士表示，铅酸电池技术成熟度高、瞬时放电性能优越，是可靠的备用电源；锂离子电池寿命较长、能量密度高，可实现削峰填谷，支持可持续电力供应，两者结合才能更好满足数据中心储能未来的发展方向。双登股份此前经历过通信储能领域锂离子电池替换铅酸电池的过程，因此对数据中心储能的技术路线切换做足了储备。
眼下，智算中心的高能耗、高波动特征对储能系统提出新的要求。双登股份目前正在探索直流侧储能等新方案以满足客户的不同需求，同时也正在拓展海外数据中心高倍率锂离子电池解决方案的产能。
绑定头部客户与海外客户
五家全球十大通信运营商及设备商、近三成全球百大通信运营商及设备商、八成中国十大自有数据中心企业……细数双登股份的客户清单，与头部企业的深度绑定是最显著的特征。
双登股份自产电芯、自研电池管理系统，全链条自主可控带来的成本与可靠性优势是公司独特的竞争力。不同于一般电芯大厂或系统厂商，公司选择的重资产、长周期、高技术门槛商业模式一旦被客户认可，则很难被替换。
为了进入爱立信等海外巨头的供应链，双登股份曾经历了多次验厂，从二供到成为一供、再到成为主供，与客户间建立起了长期的信任关系。而这种信任，源自于对头部客户与海外大客户诉求的满足。
海外大公司的核心诉求一是产品安全、不出事故；二是供应商财务健康，线上股票配资门户能长期稳定发展；三是能更好地做本土化服务。过去十年间，双登股份从未发生过任何因产品质量导致的重大纠纷或事故，安全性有口皆碑；公司虽然自建产线，但整体负债率控制得比较好，现金流也较为健康；再加上此次公司在港交所上市募资的一个重要投向就是海外电芯厂，项目建成后将更好地服务海外客户。
这种对头部客户的绑定一方面保障了双登股份业务的稳定性、持续性，另一方面也提高了公司的盈利能力。双登股份认为，内卷的本质在于同质化竞争，当提供不了差异化产品和服务的时候，就只能卷价格。而公司通过提供可靠的解决方案和优质的服务来赢得客户信任，客户也愿意为这种靠谱、可以长期合作的企业支付一定的合理溢价。
用好发展辩证法
双登股份用十数年时间成长为如今的港股AIDC储能“第一股”，公司的发展辩证法理念始终贯穿其中。
——在顺势而为中主动作为。双登股份起初切入数据中心储能业务，就是因为早期服务的通信运营商转型开拓了数据中心业务。公司借此契机，及早布局，形成了当下以通信储能为基本盘、数据中心储能高速增长、电力储能业务理性增长的业务格局。可以说，其业务结构是自然演变而来，源头是市场的需求。
而在进入赛道后，要想在竞争中保持领先，就更需要主动投入、积极进取。双登股份认为，战略的本质是资源匹配，哪块业务投入的资源多，才更有落地的可能。眼下，双登股份正主导制定《数据中心交流不间断电源用磷酸铁锂电池组》的行业标准，为大数据时代储能电池树立标杆。
——在做强与做大之间把握平衡。资本市场是双登股份欠缺的一课，也是公司主动补上的一课。对双登股份来说，上市的核心是产融结合，是适度给公司增加杠杆。当前，公司内生动力充足，不仅找到了具备稀缺价值的赛道，而且逐渐构建起竞争壁垒，因此到了需要借助资本市场力量，加速业务扩张速度，实现由做强到做大的时刻。
此次登陆港交所，双登股份的募集资金一方面将投向位于东南亚的锂电池制造基地，进一步加码海外产能布局；另一方面也将投向对钠离子电池、固态电池等的持续研发，提前储备先进技术。
——在注重当下的同时舍得为未来投入。以数据中心的锂电替代铅酸电池为例，双登股份通过与通信行业的合作积累了经验，并看到了数据中心客户对新技术尝试的需求，因此在5年前开始就果断投入研发，承担了大量的研发成本与风险。但当公司研发突破，并成功导入首个头部客户后，很快就得到市场的认可，业务实现几何式增长。
对人才的重视与培养同样体现了双登股份的这一理念。过去7年，杨锐一手打造了双登股份的年轻化人才梯队，不少95后、00后已经进入了公司经营层的关键岗位，这种人才结构使得双登股份能够保持创业公司的活力和成长性。在公司看来，很多企业发展到一定程度增长乏力，其实是人才队伍没有跟上，只有人才辈出，才能业绩倍增。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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