受多重利空因素影响，聚丙烯行业在2025年遭遇周期性低谷，企业盈利普遍承压。
2026年1月28日，茂化实华（000637.SZ）发布的2025年度业绩预告显示，公司预计全年归母净利润亏损1.31亿元至1.65亿元，较上年同期亏损进一步扩大。此外，维远股份(600955.SH)预计2025年归母净利润亏损9.5亿元至10.5亿元，较上年同期由盈转亏；上海石化（600688.SH）预计2025年净利润亏损12.89亿元至15.76亿元。
卓创资讯分析师胡雪梅在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年，国内聚丙烯价格整体呈现下跌趋势，重心不断下移，年内产能持续扩张，产量同步增加；需求端内需支撑力度不足，外需增速放缓。2025年，油制聚丙烯多数时间仍处于亏损状态，煤制聚丙烯毛利维持正值。她预计，2026年供需差将继续增大，聚丙烯价格重心或进一步下移。
对于业绩亏损原因，茂化实华在业绩预告中解释称，2025年公司上游原料供应不稳定，下游市场需求疲软，导致部分生产装置无法满负荷运行，聚丙烯等产品的产销量及销售价格均出现同比下滑，产品毛利率大幅收缩，直接拖累了化工主业的经营利润。
聚丙烯是第二大通用合成树脂，广泛应用于汽车、家用电器、电子、包装及建材家具等领域。
隆众资讯分析师窦立坤向记者表示，近年来，聚丙烯行业持续扩能，已从供需紧平衡转变为供应过剩态势。2025年聚丙烯新增产能达455.5万吨，总产能攀升至4916.5万吨，年产量突破4000万吨关口。
窦立坤分析称，2021—2025年，国内聚丙烯产能的年复合增长率高达11%，产量的年复合增长率约8%。其间聚丙烯年产量由2927万吨增长至4022万吨，增幅为37%，而产能利用率震荡下滑趋势明显，专业配资平台由高点的91%下降至82%。
卓创资讯数据显示，2025年聚丙烯市场价格整体呈现连续下跌走势，价格重心下移。年内价格高点出现在1月初，为7510元/吨;低点为12月下旬的6100元/吨;聚丙烯拉丝市场年均价为6988.23元/吨，同比下跌7.35%。
胡雪梅指出，2025年油制聚丙烯多数时间仍处于亏损状态，但亏损幅度同比缩窄。年内原油价格重心震荡下行，聚丙烯价格跌幅小于油制成本跌幅，油制聚丙烯毛利有所修复，全年平均毛利为-354.93元/吨，较2024年同期提升55.18%。2025年煤制聚丙烯毛利表现相对较好，受国内动力煤价格先弱后强影响，全年平均毛利达到336.89元/吨。而PDH制聚丙烯则延续亏损态势，2025年平均毛利为-899.15元/吨，较上年同期下跌322.97元/吨，跌幅56.05%。
展望2026年，胡雪梅认为，聚丙烯市场在“供强需弱”格局下，价格重心或继续下移。在成本端，在缓慢降息与经济软着陆的宏观预期下，原油预计延续偏弱走势，对聚丙烯市场支撑有限，但成本低位运行，有助于生产企业利润修复及开工刚需的提升。在需求方面，传统制造业需求增速预计放缓，新兴需求与海外市场拓展将成为缓解国内供应压力的重要途径。
窦立坤预估，2026年聚丙烯产能与产量将继续同步增长，产能利用率进一步下降，进口量减少，出口与检修损失量增加。预计2026年中国聚丙烯总供应量约4258万吨，较2025年增长236万吨，涨幅6%。
面对持续扩大的供应压力与成本高企的挑战，窦立坤建议，聚丙烯生产企业应持续推进产品多元化、高端化及差异化发展，以此提升企业综合竞争力与抗周期能力。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
